BAB 32 ORANG DI BALIK ANGKA
Sony sudah terbiasa melihat angka.
Pendapatan.
Laba.
ROE.
PBV.
Arus kas.
Utang.
Valuasi.
Semuanya mulai terasa seperti bahasa yang bisa ia baca.
Namun pagi itu Bima memberikan sebuah pertanyaan yang berbeda.
"Sony, siapa yang menjalankan perusahaan yang kamu miliki?"
Sony tersenyum.
"Direksi."
"Cuma itu?"
"Manajemen."
"Dan kalau manajemennya buruk?"
Sony terdiam.
"Bisnis yang bagus bisa rusak."
Bima mengangguk.
"Di balik setiap angka ada keputusan manusia."
Sony mulai memperhatikan sesuatu yang sebelumnya sering ia lewatkan.
Siapa pemilik perusahaan?
Siapa direksinya?
Bagaimana rekam jejak mereka?
Bagaimana mereka menggunakan uang perusahaan?
Apakah mereka memperlakukan pemegang saham minoritas dengan baik?
Pertanyaan-pertanyaan itu terasa berbeda dari membaca laporan keuangan.
Angka bisa dihitung.
Karakter tidak.
Sony menemukan dua perusahaan.
Keduanya sama-sama memiliki ROE tinggi.
Pertumbuhan laba bagus.
Utang terkendali.
Valuasi hampir sama.
Kalau hanya menggunakan screening angka, keduanya terlihat hampir identik.
Tetapi ketika Sony membaca laporan tahunan, ia menemukan perbedaan.
Perusahaan pertama rutin menjelaskan keputusan bisnis secara terbuka.
Ketika kinerja buruk, manajemen menjelaskan penyebabnya.
Ketika target tidak tercapai, mereka mengakui kesalahan.
Perusahaan kedua berbeda.
Bahasanya penuh dengan kalimat optimistis.
Target selalu terdengar luar biasa.
Tetapi ketika hasilnya buruk, alasannya selalu datang dari luar perusahaan.
Ekonomi.
Pasar.
Kompetitor.
Kondisi global.
Sony mengerutkan dahi.
"Yang pertama lebih saya percaya."
Bima tersenyum.
"Kenapa?"
"Karena saya tidak mencari orang yang selalu benar."
"Lalu?"
"Saya mencari orang yang mau mengakui ketika mereka salah."
Sony kemudian menemukan sesuatu yang lebih penting.
Alokasi modal.
Perusahaan menghasilkan uang.
Apa yang dilakukan manajemen terhadap uang itu?
Apakah dipakai untuk:
mengembangkan bisnis,membayar dividen,membeli kembali saham,membayar utang,
atau justru melakukan ekspansi yang tidak masuk akal?
Sony teringat pelajaran tentang compounding.
Kalau perusahaan bisa menginvestasikan kembali laba dengan tingkat pengembalian tinggi, laba yang ditahan bisa menjadi sangat berharga.
Tetapi kalau perusahaan tidak punya proyek bagus, menahan terlalu banyak uang justru bisa merugikan pemegang saham.